2022年银行理财受年初权益市场和年底债券市场的两次调整影响，部分产品净值出现较大幅度波动，理财公司应对市场变化也适时推出低波稳健产品稳净值、保规模。2023年以来，理财市场的风向已有所转变，伴随着债市回暖以及市场普遍对今年权益市场的上行预期，理财公司逐渐开始布局多元化投资的理财产品，尤其是以固收打底、叠加权益资产的“固收+权益”产品。

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南财理财通课题组监测到，近期到期的部分一年定开“固收+权益”产品穿越市场波动，兑付成绩优异。具体来看，青银理财“固收+”主题系列一年定开部分产品到期清算，产品首期均超业绩比较基准兑付，且首期年化收益率均超5%。

据南财理财通数据，5月8日是青银理财“固收+”主题系列产品之军工主题定开产品周期到期清算日，该产品首期年化收益率达到5.34%；5月18日医药主题定开产品到期清算时，首期年化收益率5.09%；5月29日金融主题产品到期清算，首期年化收益率5.15%；6月8日数字经济主题定开产品到期清算，首期年化收益率达5.23%；6月19日芯片主题产品首期年化收益率达5.17%。

青银理财“成就系列一年定开”主题产品业绩比较基准均为年化4.80%，超额收益的70%分享给客户。投资策略以固定收益资产为主，兼具大类资产配置，同时择机抓取交易波段机会，每只产品主题方向明确，择时增厚收益。

从“成就系列一年定开”产品主题的设置来看，青银理财选择军工、医药、金融、数字经济等具备行情机会的热门赛道，较为全面地捕捉了值得关注的行业板块的投资机遇。青银理财对南财理财通课题组表示，由于2022年相关主题板块跌幅相对较大，投资经理判断相关板块已经具备较好的投资价值，因此在低位布局了相关行业主题。此外，权益资产具有高收益高波动的属性，与公募基金大多做相对收益不同，青银理财是以绝对收益为资产配置的目标，最大可能在控制产品回撤的情况下，获取绝对收益，为投资者的“钱包”负责，这就要求理财产品参与权益投资首先从风险控制的角度出发，不追求过高的收益率目标、不追求短期排名，及时止盈或止损。

具体到资产配置来看，截至2023年一季度末，“成就系列一年定开（军工主题）”穿透后的资产配置中，62.57%比例的资产投向债券，14.52%的资产投向现金及银行存款，4.16%投资于同业存单。除重点配置政策银行债、银行二级资本债和银行永续债外，前十大持仓中还包括两笔公募基金投资——“华夏产业升级A”和“南方军工改革A”。

“成就系列一年定开（医药主题）”一季度末将占比17.11%的资产投向公募基金、占比6.81%的资产投向权益类资产。该产品前十大持仓也较为丰富，除债券资产外，三笔医药公募基金持仓分别位列第三大、第四大及第六大持仓，为“鹏华医药科技A”、“工银医疗保健行业”和“上投摩根中国生物医药”。

“成就系列一年定开（金融主题）”前两大持仓均为金融主题公募基金，依次是“南方金融主题A”和“易方达金融行业”；前十大持仓中其他资产为债券和优先股。

“成就系列一年定开（数字经济主题）”前十大持仓中公募基金的配置则优选半导体芯片主题ETF——“华夏国证半导体芯片ETF”以及“国泰CES半导体芯片ETF”，分别占总资产比例为3.5%、2.3%。

上述主题产品的资产配置有着相似之处，在投资固定收益类资产筑好产品安全垫之外，青银理财运用专业投资能力，择取市场有利时机，在审慎考虑风险与收益的前提下，少量配置相关主题的公募基金、ETF等资产，力争获取超额收益。

课题组注意到，在精选权益部分的投资标的时，青银理财选择了行业头部基金管理人，这其中也包括了部分中外合资公募基金，使得整体投资组合既有较强的安全性，又具备一定的收益空间。对此，青银理财表示公募基金和ETF都是银行理财的投资工具，具体的选择代表了理财公司的投资观点，所以在深入了解公募基金产品的基础上，可以选择符合理财产品本身收益、波动率要求的基金，借助基金公司的投研能力实现合作共赢。

展望后市，债市市场企稳、理财负债端有明显改善，同时权益资产性价比占优，权益市场中长期具备震荡向上的趋势，“固收+权益”理财产品也将迎来更广阔的收益空间。在“成就系列一年定开”主题产品的后续操作上，青银理财将继续以绝对收益为目标，一是建立自上而下的资产配置框架，至少覆盖宏观形势研判、大类资产配置、中观风格和行业等若干方面；二是投资全程的严格风控，实际配置时根据每类资产的波动回撤情况，确定权益中枢，利用好资产以及风格间的对冲关系，同时持续设立并严格遵循投资与交易纪律，每日监控产品运行情况，做好事中和事后的风控管理。

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